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一位自营部老总的2009:熊市跌怕了 牛市买晚了
2009-12-29 11:17:42 来源: 南方网  暂无网友评论
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  每日经济新闻报道 和基金一样,券商自营盘也拥有专业的研究团队作支撑,并掌控着大量的资金。照理说,在2009年这样的相对牛市中,券商自营业务理应取得辉煌的战绩。然而,真实的情况如何?券商自营部老总们的日子,是否真的那么好过?

  张琦(化名)是北方某券商自营部老总,掌控着数以亿计的资金,却几乎踏空了上半年的翻番行情。

  回顾上半年的操作,张琦觉得他主要是在2008年的熊市中跌怕了,“2009年上半年的操作策略,公司已经定了调”,张琦停顿了一下,接着说,“我们要为股东负责,要听股东的决定,因此我们只能继续采取保守的操作风格,错过了不少机会。”

  2009年7月,上证指数已经从年初1800多点涨到了3000点。眼看市场如此火爆,张琦再也坐不住了。此时,国内通胀预期已经开始显现,市场也开始热捧地产股。于是,张琦率领研究员,参加了一家地产类上市公司的机构联合调研。同时,张琦所在的公司在经过上半年的踏空后,也准备放手一搏,不但加大了自营规模,还迅速将仓位几乎提升到了90%。

  然而,当7月底自营仓位几乎打满时,随之而来的大盘巨幅调整,再次让张琦如坐针毡——减仓,意味着之前的决策彻底失误;死扛,部门老总的位置可能真的不保。

  幸运的是,此次调整虽然幅度较大,但持续时间还不算太长,10月之后,行情重新启动。此时,张琦的整个自营盘还是有所盈利,但依然无法令人满意,甚至连大盘的涨幅也没能跑赢。

  年末将至,回顾一年来的自营操作,张琦自认并不成功,究其原因,主要还是在于年初时被熊市思维绑住了手脚,而当股指上涨至3000点之上时,又将仓位升得太高,形成了较为被动的局面。2010年即将到来,对于2009年几乎 “颗粒无收”的张琦而言,压力或许比2009年时更大。

  【揭秘】

  2009年券商自营路线图:低位恐惧 高位贪婪

  复苏期:低仓过年

  时段特征:春节前夕市场表现:每天小阳上涨,很多人直

  呼看不懂券商操作:低仓位持币过新年

  2009年初,市场在“4万亿”的刺激下,走出了一波强有力的反弹行情,股指逐渐逼近2000点,这时,投资者们普遍感到彷徨。

  春节前最后一周,有券商研究所发布研报称,政策乐观预期不减,板块轮动行情扩大至权重股;春节前最后交易周维持乐观判断,预计仍以短炒和板块轮动为特征。申银万国当时也认为,行情不会在节后很快结束,沪深300指数可能会到2200点左右。

  从后来A股市场的表现来看,市场之所以大涨,正是缘于经济刺激政策以及充裕流动性的“双轮驱动”,上述几大券商虽然谨慎看待市场走势,但对市场的分析却十分准确。

  到2009年春节前,上证指数已经位于2000点附近,相对于去年11月初的1700点,股指涨幅在17%左右。

  然而,可以统计的券商集合理财产品的操作依然显得较为保守。例如股票型产品国信金理财价值增长,在此阶段增长仅有5.8%,大大低于同期大盘涨幅。其余产品中,中金股票精选和中金股票策略净值增长均在6%左右;而上海证券理财1号产品,净值增长只有2.8%。值得注意的是,一些产品的净值甚至较2008年11月初出现了小幅回落。

  显然,股票型产品还没有适应新环境的到来,仓位普遍较低,以至于净值涨幅落后于大盘。

  爆发期:轻仓踏空

  时段特征:2600点前市场表现:4月突破年线,随后来到

  2600点附近券商操作:集合理财踏空主升浪

  2009年春节之后市场的首个交易日,上证指数便突破2000点,并迅速上行。短短3个多月,上证指数已到达了2500点一带。虽然年初众多券商预测2500点将成为2009年A股大顶,但许多券商显然对后市有更乐观的预期。

  在这一期间,中信证券预计,市场风格将由小盘股逐渐转向大盘股;银河证券也认为蓝筹股行情已经到来。

  正如各大券商预测的一样,2500点以后,正是在煤炭、地产、银行以及石化等板块的带领下,市场掀起了一阵蓝筹旋风。这一期间,也是2009年上半年行情的爆发期。

  春节后到5月中旬这一时期,各类题材纷纷上涨,但券商自营的表现却不尽如人意。在整个主升浪阶段,券商集合理财产品的操作可以用“彻底踏空”来形容。在2009年2月到5月的4个月中,上证指数连续走高,但券商集合理财产品却每个月都跑输大盘,因此被不少投资者赎回。

  与集合理财产品的操作相比,券商自营盘的操作也在这一阶段出现了明显的分化,有些券商积极调仓换股,实现了较好的收益,有些券商却继续保守。多数券商虽然也看到了市场发生的变化,但依然不太积极。

  泡沫期:疯狂追逐

  时段特征:2600点之上市场表现:市场上探,出现泡沫,震

  荡后突破2700点券商操作:券商成为泡沫助推器

  2600点、2700点、3000点、3100点……3400点!从5月底到7月28日,上证指数连续飙升,市场似乎又进入了资本泡沫时光。对于下半年走势,券商的看法开始出现较大的分歧。

  一向谨慎的申银万国认为,2009年下半年A股市场运行趋势将呈现“冲高回落”的局面。海通证券认为,2009年下半年A股市场将进入中期调整格局。

  不过面对疯狂的上涨行情,也有不少券商对下半年走势表示乐观。安信证券在其研报中认为市场趋势尚不会逆转,A股的高点可摸高至3500~3800点。

编辑:唐楚生

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